2017年9月25日，虎嗅《任期还有8个月，董明珠还想搞什么事情？》中提到“格力电器2016年报显示，董明珠任期止于2018年5月31日，仅剩8个月！按照国营企业领导干部退休制度，届时64岁的董明珠或将交出权柄。”
9月27日，格力电器在新浪微博贴出的“公开律师函”指责“个别互联网媒体”刊发“耸人听闻的标题党文章”、“影响了公司的正常经营活动和股价稳定”、“纯属刊文者捕风捉影，主观揣测”。
董明珠亦走到前台对媒体发声：“某些人为了自己的利益可以不择手段，对于一个企业妄加评论是错误的，这是对于企业的伤害。”她还表示，“最起码要到企业调查，才能发表言论，否则是对企业不负责任的做法。”
一时间，“董明珠退休”成了禁忌话题。胆敢触碰就会被扣上“妄加评论”、“不择手段”、“别有用心”的帽子，甚至会被追究法律责任！
董明珠的年龄、任期在上市公司年报里写得清清楚楚，是不需到格力现场调研的。根据国企领导干部退休年龄的有关规定及董明珠与上级主管部门——珠海市国资委的“交情”来判断，董明珠2018年5月卸任格力电器董事长几成定局，但不排除她可以总裁或独董身份“坚持斗争”。
尽管对退休话题反应激烈，董明珠不可能有十成把握留任。2012年开始的，或许是她的最后一个任期。
董明珠也是一代网红企业家，怼过雷军、怼马云，举手投足全是吸睛大戏，身后拥趸无数。不过，很少有人会仔细琢磨，作为一个职业经理人，她到底有多优秀。
没有对比，就没有发言权。今天的案例分析，笔者就带着各位进行一番财报对比研究，横向比较格力和美的两家公司，对比完了，这两家公司的操盘手谁更厉害，也就不言自明了。
董明珠VS方洪波
评价董明珠表现最好的办法是比较格力与美的最近5年的业绩。巧的是，就在2012年方洪波、董明珠分别成为美的、格力“操盘手”。
相对简单的办法是对比这两个方面#知识点来了：
第一个方面是对比规模，最后要看的指标是营收，如财报披露更详细的数据可进一步分析各自“拳头”产品的销售规模。好比估量两支军队的强弱，一看双方总兵力，二看各自王牌部队战斗力。
第二个方面是对比盈利能力，通常有三个指标值得关注：毛利润、净利润、经营活动现金净流入。
1. 格力规模掉队
2012年，美的、格力营收分别为1030亿和993亿，美的相当于格力的103%。僵持了三年之后，2015年起格力开始掉队，美的领先优势扩大到42%。2017年前三季度，美的、格力营收分别为1874.6亿和1108.8亿，美的营收相当于格力的169%。
从产品结构来看，格力高度依赖空调。2017年上半年，格力营收的79%来自空调销售，美的仅为40%。
单就空调而言，格力相比美的的优势也正日益缩小。从2014年起，格力空调销售额开始回落，2016年仅为2014年的74.2%，回落将近26个百分点，同期美的空调销售额仅回落8个百分点。
到2017年上半年，格力、美的空调销售额分虽为546亿和500亿，美的相当于格力的91.6%。
总营收被美的碾压，“王牌业务”的优势丧失殆尽，董明珠却率格力电器驰骋新能源车、转战压缩机。
然而，其实格力只有一块“根据地”，那就是空调业务，正如贾跃亭的小小“根据地”是乐视网的视频业务。
2. 格力盈利能力大滑坡
尽管美的一路追赶格力，2017年前六个月空调销售额达到格力的92%，但毛利润仅为格力的70%。
由于空调业务毛利润率高，当营收差距不大时，格力电器整体毛利润率远超美的。
2014年，格力毛利润达到创纪录的497.3亿，美的毛利润仅为格力的72%。但就在2015年，格力就被反超。到2017年上半年，美的毛利润相当于格力的144%，格力每月少比美的少赚16.4亿，每天少赚5000万！
再看净利润。2012年，格力净利润达74亿元，美的净利润仅为格力44%。2015年格力净利润首次被美的反超，2017年上半年，美的骤然发力、净利润为格力的122%。
最后看一下两者的经营活动现金净流入。2012年，美的经营活动现金净流入81亿元，仅为格力的44% ；2014年，美的经营现金净流入达到格力的175%；2017年前六个月美的经营现金净流入139亿元，为382%。
值得注意的是，2015年格力经营活动现金净流入突增至444亿元，财报给出解释为“销售现金流入增加所致”。
销售额巨降30%，“销售现金注入”增加134%，原因显然是格力改变了销售政策。2016年，格力经营现金净流入回到2014年的水平，说明2015年“变法”失败。
2012年5月，朱江洪退休，董明珠接班。
2012财年，美的营收、毛利润、净利润、经营活动现金净流入分别为格力的103%、89%、44.2%和43.9%。美的除营收略高于格力，各项指标均远远不及“友商”。
2017年前三季美的营收、毛利润、净利润、经营活动现金净流入分别为格力的169%、144%、122%和383%；美的产品线更丰富，空调销售规模与格力的差距从42%降到8%；美的市值比格力高18%。
较量六年的结果方洪波完胜，虽然格力仍属绩优上市公司，董明珠的“守成”最多只能打60分！
3. 豪爽分红背后有董明珠私心
2010年、2011年，格力电器分红方案分别为“每10股纷红3元”和“每10股纷红5元”。董明珠“执政”后画风大变，2012年~2016年的分红方案分别为“每10股纷红10元”、“每10股纷红15元”、“每10股纷红30元并转增10股”、“每10股纷红15元”和“每10股纷红18元”。格力电器现金分红之豪爽在A股中无出其右。
董明珠执政头两年（2012年、2013年），格力电器现金分红数额为财年净利润的40%出头，2014年开始变本加厉，2016年分红数额达108亿，为财年净利润的70%。
董明珠如此热衷于现金分红，并非完全没有私心。执政前，董明珠在2008~2011年间通过分红拿到2971万现金；执政后的2012~2016年间，董明珠一共拿了2.62亿。
除现金分红，格力电器2014财年分红还实施了“每10股转增10股”，董明珠获得2120万股，市值约12亿。
根据财报，2012~2016年期间董明珠领取报酬3010万元。
截至2017年9月末，董明珠持有4449万股格力电器，总市值将近25亿。董明珠已将名下99.6%股票质押，融资金额约为10亿元。
账面现金异常
做企业与过日子的道理是相通的。假如一个单身白领，每月工资卡入账2万，TA需要简单规划一下多少钱可拿去投资理财，卡里要留多少，还要盘算一下要取多少现金。
留在工资卡里的钱及现金可用于转账支付（还信用卡、还房贷、交话费）及购买商品，类似企业的“净流动资本”（简称NWC），这是格雷厄姆最为关注的指标，计算公式为：流动资产-流动负债。
2013年开始，格力NWC大幅低于美的。截至2017年6月末，格力、美力NWC分别为820亿和1441亿，格力为美的的57%。鉴于格力营收是美的一半，这个比例是符合常合理的。
账面现金是NWC的子集，是企业可以随时动用的资金（即不必催应收账款、不必压缩存货、不出售资产、不必赎回理财产品），唯一的特点是“用着方便”。
如今的白领一个月也花不了几次现金，几乎什么都可以用移动支付，出门拿不拿钱包都无所谓。假如一位“码农”天天拿着装有10万元的大“手包”出门上班，是极为反常的。
令人感到诡异的是：格力NWC远低于美的，持有的货币资金却远远多于美的。截至2017年6月末，格力货币资金达1053亿，为美的的308%。
2016年，格力、美的营业成本分别为729亿、1156亿。2017年6月末，格力、美的账面资金分别为1053亿、342亿，相对美的而言，格力持有现金量过于多了。
显然，董明珠在账上“埋伏”上千亿现金为的不是格力的日常经营，联想到董明珠扶持银隆、举牌海立（600619.SH）的一系列举动，她是想在退休前“搞事情”，请投资者密切关注。
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