本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开：
美联储降息，全球资金风向变了吗？
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新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。
1、美联储降息，全球资金风向变了吗？
今天只讨论一条新闻，因为它相比其他琐碎信息具有压倒性的重要性。美联储发出了明确信号，主席鲍威尔在全球央行年会上表示，现在可能是调整利率政策的时候了，这意味着9月中旬的美联储议息会议将宣布降息。
美联储这样做的原因有两个：一方面，美国的通货膨胀水平持续走低，逐渐接近他们满意的水平；另一方面，美国劳动力市场出现了降温迹象，例如之前提到的，去年非农就业人数被一次性修正下调了80多万，这是历史上最大的修正。
这些迹象表明，美国的就业市场可能不如之前坚挺，也需要美联储政策的温暖呵护。重大政策变化，不仅对美国市场有深远影响，也标志着全球资金风向标的重要里程碑式变化。
具体来看，首先对于美国而言，其股票市场可能会在短期内获得意外之喜，因为在9月中旬之前提早确定了降息，悬念只在于具体要降多少基点（BP）的问题——是25个BP、50个BP，还是像一些激进观点提出的100个BP。早早在8月底，方向已经确定，这带来了一些惊喜和上行支撑。但也要特别小心，十几天后的9月中旬，当美联储真正开始降息时，要小心预期落空的情况。
因为，这次降息可能是预防性的，而不是因为金融市场出现大幅波动需要补救。因此，最终选择的降息幅度可能低于大家预期，到时候要留意新一轮对美国市场可能造成的下行压力。
除了美股之外，我们再来看看汇率的影响。最近几天，大家已经感觉到了山雨欲来风满楼，人民币对美元汇率已出现大幅升值，目前已达到7.11元人民币兑1美元，而且这个升值趋势可能会继续。随着跨境资金回流，人民币可能会继续走强。不仅是人民币在这过程中升值，实际上全球的非美货币都呈现类似的走势，因为美元指数在最近这段时间因降息预期而大幅下滑，目前已降至大约100左右。
这背后一个非常重要的动力是，过去两三年里美联储维持了非常高的无风险利率水平。众所周知，国外或香港的银行能提供大约5%的几乎无风险固定收益，这吸引了大量资金涌入美国国债市场、挂钩性理财产品，甚至是存款，导致了大量的资金淤积。现在这种无风险收益已经进入下降通道，未来只是降息速度的问题，而不是方向的改变。因此，在漫长的降息周期来临之前，许多资金开始重新寻找归宿，是否部分资金会回流到新兴市场国家或其他币种资产？这实际上是大规模资金调整的开始。
串联到国内的资产和资金市场，这意味着什么呢？我们之前有一个观点，即国内资产价格持续下跌，整个市场持续萎靡，这背后有深厚的国内经济和政策原因，但真正触发矛盾扭转或解决问题的契机可能并不在国内，也就是说问题在国内，药方却不一定在国内。这次美联储的降息可能是一个解决问题或缓解问题的契机。
一方面，由于刚才提到的部分资金回流，海外投资的无风险收益可能会降低，这会促使资金重新分配到国内市场或中国香港市场。另一个重要原因是国内政策也在关注海外政策。就像大家困惑的，最近这段时间，为何国内政策上的增量动作并不多，似乎在等待一个时机，即海外货币政策松动后，国内才会考虑大幅跟进。明天（8月26号）央行的公开市场操作是一个见证的好时机。感兴趣的话，可以关注麻辣粉（MLF）的操作，之前这个操作被延期了，没有续做，那么延期到什么时候呢？正是8月26号。这个时点的选择，是否也在关注海外政策的调整？如果这个调整可能引发资金异动，那么它就变成了一个很好的对冲点。
因此，明天要如果麻辣粉的续作量级接近万亿，可能会带来一些超预期的影响，对市场来说可能变成偏乐观、偏积极的因素。当然，不会一下子用完所有子弹，政策也需要考虑海外波动的后续传染，做相应的二三轮对冲。
最近，新闻联播采访了人民银行行长，特别提到了增量政策，即一些新举措。这里使用的表述是“研究储备”，意味着这些政策举措还未到临门一脚的阶段，因此不太可能在短期内迅速全部推出。之前我们讨论过一个观点，从9月到11月，如果海外波动性加强，可能会引发国内一系列分阶段的政策对冲。另外，观察最近住建部的表态，整个行动的节奏也在加快。在最近的公开表态中，特别提到了396万套保交房任务在今年年底要完成，以及收购一批存量商品房作为保障性住房的计划。虽然未提及是否使用专项债作为保障性住房的新资金来源，但这是很重要的市场传闻之一，表明相关政策仍在协调并逐渐达成共识，只是尚未一锤定音。
总结来说，随着海外风向变化，重要的降息时刻临近，国内也更接近于政策推出一些防御性措施的阶段。对股票市场而言，即便没有国内的其他利好消息配合（比如宏观经济恢复），资金面的变化也可能带来短期支撑。
A股市场如此，港股市场也会受类似影响吗？特别是港股市场与海外联系更紧密，在9月至11月期间是否会出现相应机会？这值得期待。与股票市场相比，债券市场短期内可能面临下行压力。一方面由于资金的跷跷板效应，另一方面是由于海外资金在过去半年对中国债券市场的兴趣，导致大量资金配置到国内债券市场。在这一轮资金重新洗牌后，是否会有部分资金从债市转出，配置到其他资产中？这需要特别注意，尤其是短债市场最近已出现异动。考虑到之前可能有资金在此市场上加了杠杆，一旦市场出现变动，大家比拼的就是谁跑得更快。因此，债券市场现在的压力因海外变动而陡然增加。
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