你好，欢迎来到妙投《新经济公司案例课》，今天给大家讲解的案例是宁德时代。
如果让时光回到10年前，很难有人相信，在福建宁德一个不起眼的小镇上，竟然会诞生出一家万亿市值的新能源公司。
并且，仅仅用“万亿市值”来形容这家公司，还是把它说小了。在主业上，它是全球领先的动力电池产业龙头。在证券市场，它的风头也已经和茅台相媲美。上市三年，股价涨了20倍，不但让创始人曾毓群成了香港首富（身价比李嘉诚多1亿美元），证券市场上也有了“宁指数”的说法。
股价如此疯狂地上涨，反应出市场对宁德时代无比看好。但是，3年20倍的涨幅，也所有人都能意识到，其中必然有泡沫——股价已经太高了，市值早已透支了未来若干年的业绩，它还能涨吗？
宁德时代的股价仍然在涨。
透支了多年业绩，为什么还能涨？未来 8-10年，宁德时代的前景如何？宁德时代当前所面临的挑战是什么？
今天，我们就一文给大家解读一下。先说结论：
1.传统汽车制造供应链的主导权，掌握在车企手中；但是新能源汽车的产业链的主导权，却被动力电池企业所掌控，因此，宁德时代不仅是动力电池企业的龙头，还是整个新能源汽车产业链的龙头，它的高估值是有合理性的；
2. 宁德时代已经拥有了较强的竞争优势，有望走出强者恒强的“台积电模式”；
3.宁德时代继续壮大是大概率事件，但仍然有一定的风险，这种风险来自于技术变革带来的不确定性。
如果用一句来概括上面三点，那就是，宁德时代的前途命运，将由动力电池的“终局之战”的结果决定。
而动力电池的 “终局”之战，将取决于下面三点：
1.宁德时代能否保持国内行业老大的地位；
2.宁德时代能否打开国际市场；
3.车企能否重新掌控新能源汽车的产业链。
接下来，我们具体分析一下。
一、动力电池：确定性最高赛道
2015年12月12日《巴黎气候变化协定》的签订，注定了新能源汽车将有一个无比光明的未来。为了实现将全球平均气温上升幅度控制在2度以内的目标，燃气车必须退出历史舞台，取而代之是新能源汽车。
传统汽车需要石油，新能源汽车需要动力电池。
2020年，全球新能源汽车销售324万辆，到2025年，这个数字将会增加至1600万辆，年化增长38%。
如此旺盛的“需求”，能够给电池产业创造多大的市场容量呢？
以目前500公里续航的新能源车的常见容量计算，到2025年，1600万辆新能源汽车将会需要960GWh的电池容量。目前，全球动力电池产业年出货量不过158GWh。也就是说，未来4年，市场将会有6倍的增长，妥妥地一个热门赛道。
传统的燃油车产业链是个 "金字塔"结构。在这个结构中，传统车企处于顶端，掌握整个产业链的话语权。
但是，新能源汽车的产业链，主导权并不掌握在车企手中。在今年7月，某造车新势力TOP5企业的董事长，为拿到动力电池，在宁德时代蹲守了一周。由此你便知道，新能源汽车产业链的话语权掌握在谁手里了。
别看造车新势力知名度高，它们都是给电池企业打工的。目前，动力电池的成本，已经占到了新能源车辆硬件成本的40%。
像宁德时代，毛利润能维持在30%左右，而一众新能源车企的毛利润，连宁德时代的一半都不到。比方蔚来高端豪华的新能源车，注意高端豪华四个字，这种产品本来就是要赚超额利润的，但毛利润也只有15%，钱都被动力电池企业赚走了。
二、台积电模式：动力电池的潜在逻辑
宁德时代和台积电，两个完全不搭界的企业，二者在发展逻辑上却有惊人的相似性：
1.台积电的成立恰逢全球芯片行业大爆发；宁德时代成立恰逢新能源汽车大爆发。
2.台积电通过先进制程赚取超额利润，通过价格战压低对手盈利水平；宁德时代既有先进技术，又有规模经济，也在通过价格战压制竞争对手。
3.先进制程为台积电带来了巨大的现金流，充足的现金流进一步巩固了台积电竞争优势，从了形成了一个正反馈循环。目前，宁德时代也走在了这条路上。
宁德时代有技术优势，这让它的电池生产成本每年可以下降10%，它还有规模经济，这让它的产品价格每年可以下降16%。并且，降价并不影响宁德时代的利润，越降价它的利润反而越高。但是，它的竞争对手就不行了，必须勒紧裤腰撑着。