你好，欢迎来到妙投《新经济公司案例课》，今天给大家解读的案例是中国平安。
1988年，当32岁的马明哲在时任招商局集团副董事长袁赓的支持下，创办中国平安的时候，肯定不会想到，这家13人的小公司，可以在32年后，成为一家市值超万亿、横跨多个领域的金融巨头。
但是，平安这个巨头，在进入2021年以来，却遭遇了流年不利——主业保险业务增长放缓，投资的地产业务频频爆雷，股价更是连跌10个月，已经腰斩。
不过，国庆节之后，中国平安的股价似乎有触底反弹之势，主力资金好像也在布局。
中国平安真的触底反弹了吗?它还有没有一个美好的未来？今天，我们就一文给大家解读一下中国平安的现状及未来。
一、平安怎么了？
在许多人的心目中，平安就是一个卖保险的。这个感觉是正确的，保险业务至今都是平安最核心的利润来源，占比近70%。
平安还有许多其他业务，比方平安银行、陆金所、平安好医生等，都非常热门，但是，与保险业务相比，这些都是小业务。
因此，平安还是可以被看成一个卖保险的。
保险公司的盈利模式是，卖保险收取保费，然后拿着客户的保费进行投资，当客户出险后进行赔付。
其实，股神巴菲特的盈利模式也是这样的——靠旗下保险公司筹集到的保费进行投资，每年能获得20%以上的收益，客户出险后就赔付一下，但是，出险的客户毕竟是少数。
因此，保费一直是保险公司资产负债表的发动机。在国内险企中，平安总保费规模排名第一，这也是它被称为“保险茅”的原因。
不过，今年以来，平安的保费收入出现了同比下降。但是，这不是导致平安股价下滑的原因。因为，保险股和其他股类似，炒的是预期，而不是当下的业绩。如果有一个可预期的美好未来，短暂的业绩下滑，并不会导致股价腰斩。
真正让平安股价下滑的核心因素，是其新业务的价值增速走低。2012年以后，平安新业务价值增速曾一路走高，但在2016年后，却一直增速下滑。
为什么会这样？原因是，保险行业传统的人海战术已经难以为继，需要迭代升级。
人海战术怎么不灵了？因为，人口红利已经耗尽。卖保险并不容易，刚入行的新人，要想快速出单，只能从身边人入手。但是，如果在亲友资源用尽之前，不能通过自己的专业性、亲和力等，带来转介绍的客户，接下来就基本上签不到保单了，签不了保单就没有收入，没有收入就只能离职。
目前，全行业有超过3亿个重疾保单，其中70%是孤儿单，即代理人已经离职的保单。
代理人离职后，保险公司再继续增员。新人为了自保，一开始还是会从亲友入手。所以，保险公司招聘，与其说是招代理人，不如说是招客户。
但是，经过多年的人海战术，现在增员越来越难。目前，国内从事过保险的人超过6000万，相当于11个成年人里就有1个人做过保险，与日韩等发达国家相比，这个比例也已经很高了。
也就是说，保险行业这些年的人海战术，已经将人口红利消耗殆尽，接下来不得不进行转型升级。
二、平安改革动静很大，但效果不好
再继续原来的打法已经不行了，这一点，平安当然知道。
2019年，平安成立了寿险改革领导小组，由马明哲亲自担任组长，内部称为25年来最大力度改革。
改革方向是，在不增加代理人人数的基础上，打造高质量、高产能、高收入的“三高”代理人，让团队更加专业化。
平安集团联席CEO陈心颖表示：“2020年，花一整年时间建设顶层设计，2021年会一个个营业部、一个个代理人地去推广。预计全年才能够推广完成，新业务价值也应该会呈现正增长。但要等到2022年，等整个改革推广完成，才会看到全部的效果。”
尽管规格很高，但是，平安的改革却并不顺利。先是2020年遇到了疫情，影响了改革的推进。然后，2020年底，原改革掌舵者、首席保险业务执行官陆敏年满60岁退休，又进一步影响了改革的推进。
去年，中金公司就发布研报，表示不看好中国平安的改革。中金公司认为，市场对寿险代理人渠道转型的阵痛预期不足，对于转型完成之后长期增速的预期过高。预计平安新业务价值增速将低于市场预期。
问题出在哪里？
业内人士对平安的改革方向其实没什么分歧，主要是平安的改革没有看到成果。
平安很早就确立了“稳定队伍-健康队伍-三高队伍”的三步走转型路径。目标是未来2到3年，建立稳定、健康、优质的百万代理人队伍，逐步提升三高代理人的占比。
这个路径没问题，但实现起来却不容易。
首先是增量方面，很难大量吸纳优秀人才。平安是靠人海战术起家的，目前还有100万代理人，它的代理人体系太强大了，改革很难上下同心形成合力。如果人海战术的体制没法动摇，其实很难吸到引优秀人才。
其次，提升存量代理人的专业性与产能，也很难。高素质人才需要悟性，需要勤奋度，没法批量复制。
第三，专业性的作用也不能过高估计。少数的精英其实没法取代上千万的代理人在保险销售中起到的作用。有业内人士透露，某家头部险企曾经组建了一支由本科毕业生组成的高素质团队，走专业化路线，采用员工制，佣金利益和代理人一样。经过试验后发现，团队的人均产能确实不错，但整个团队一直处于亏损状态。也就是说，专业化带来的高产能未能覆盖员工制下的成本。因此，专业化是有价值的，但作用不宜高估。
其实，上述问题，平安其实应该早就意识到了，所以，平安的改革不仅在代理人层面，也体现在产品改革层面，平安想以产品改革来支撑代理人改革。
比方，这几年，平安一直在发力医疗和养老，就是想通过做重服务来提升产品的吸引力，让保险更好卖。
产品改革这一点，平安确实做的不错。但是，不足之处在于，守正不出奇，医疗与养老是大家都在布局的领域，平安在这两个领域算是头部企业，但是优势并不明显，在养老领域甚至落后泰康很多。
前面我们说了平安改革的许多缺点，那平安有没有优点呢？当然有。
平安的优势是获客优势。业内人士表示，平安是金融全牌照公司，有银行、保险、信托、券商、基金等多种产品在接触用户，尤其是平安银行的零售业务发展迅猛，使得平安集团客户数超过2亿，有大量交叉销售的机会。在保险公司中没有匹敌的。
马明哲在总结平安的优势时也提到，平安人寿有综合的金融产品体系去支持业务员，让他们去增加收入、开拓视野。
数据显示，平安的年活跃用户达到3.21亿，客户数量达到2.1亿，散布在平安不同的业务中，这样的获客优势，理论上可以让代理人有更多的增收渠道。
不过，平安花这么大力气建立100万数量的代理人团队，肯定不是为了服务生态内的存量客户，而是希望去开拓增量客户。
这样来看，平安的改革虽然成体系化，战略方向也没问题，但带来的影响是缓慢的、渐进的。增长动能的切换会比较慢，几年内很难再见到新业务价值的高速增长。
三、平安未来增长靠什么？
随着寿险业务的放缓，未来平安的增长性将面临比较大的挑战。
财险业务方面，2020年平安产险保费增长了5.5%，而从全行业来看，去年财险业务增速是2.4%，均处在低速增长阶段。
平安的健康险在平安人寿和平安健康险两家子公司那里，包括车险、保证保险、责任保险等，都没法扮演增长新动力的角色。
银行业务是平安目前最大的亮点，2020年平安银行营收增长11.3%，净利润增长2.6%，增速在银行业里都属于不错的水平，平安银行的APP注册用户也已经破亿，是公募基金比较喜欢的银行股。但平安银行的体量相对于平安整个公司来说占比较低。
资管业务和科技业务也是相同的问题，增长情况不错，但体量相对于平安整个公司来说占比较低。
这样来看，平安最有优势的地方仍然是在营收占比最大的寿险与健康险、财险业务上，但未来几年的增长已经不好保证。
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