头图｜视觉中国
随着基金的四季报逐渐披露，我们会在未来几期对TOP1%基金经理的四季报持仓变动，以及对于后市的观点做一个汇总和梳理。这次四季报的梳理和分析，将会按照消费、医药、科技的大类方向维度和成长、价值的风格维度进行全面的汇总和分析。
整体来看消费，知名的消费基金经理对于消费依然以看好为主，不过对于细分行业比如白酒发生了比较大的分歧。有部分基金经理减仓了中低端白酒，有部分基金经理做了内部调仓，有部分基金经理则全面减少了白酒的配置。
另外从他们持仓变动上，我们可以很明显的看出两个变化：
一个是部分基金经理旗下基金风格开始出现显著的分化。我们注意到部分基金经理管理的多只基金风格已经开始出现明显的分化，这种分化可以理解为多线布局，也可以理解为在投资者压力下的风格投机。大家在投资的时候要尤其注意这些基金经理旗下不同基金持仓上的差异。
另一个是这些消费基金经理都开始或多或少的涉及到了小部分的科技权重。无论是从“可选消费投资”还是“投资风格漂移”这两个角度来理解这件事，这种调仓的本质都是在资产相对性价比发生巨大变化时的必然转变。当消费行业的成长性开始减弱，在业绩压力下的基金经理拓展更多的投资方向也就成了必然。从长期维度上来看，那种纯粹以食品饮料为主的主动管理消费基金以后可能会越来越少，指数基金可能会成为大家投资这些行业的仅有选择。
易方达基金萧楠
易方达基金的萧楠在四季报中表示，他增加了汽车以及零部件板块、电力及煤炭的配置，调整了家电的配置，小幅减持了养殖、安防、光伏、运动服饰、低端白酒，大幅减持了免税品方向。
从消费来看，目前压制消费板块的负面因素略有缓和，但并未有彻底的好转，导致相应的消费行业略有反弹就陷入博弈行情中，这和我们之前关于消费基本面没有好转的观点基本一致。
他认为港股很多优质公司已经跌出了良好的投资价值，并且着重说明看好潮玩行业的相关公司。除此之外，他首次表达了对新能源行业的态度，认为新旧能源的转换期会带来传统能源价值的提高，因此加了电力和煤炭方向的持仓。
值得注意的是萧楠表示，减仓养殖板块的原因是，他认为这一轮猪周期可能会面临超长的低谷期。这一点和目前市场对于猪周期的超前博弈是完全相反的，布局猪周期的投资者要密切关注猪价并且做好低谷期远超目前市场预期这种情况发生下的应对策略。
从实际持仓变动来看，他减仓了百润股份、顺鑫农业、牧原股份、海康威视、腾讯控股、李宁、隆基股份，加仓了福耀玻璃、海尔智家、欧派家居、中国神华、兖矿能源、久立特材、泡泡玛特、美团、长城汽车。
景顺长城刘彦春
景顺长城的刘彦春在四季报中表示，2022年大概率是新冠疫情结束的开始，宽信用、稳增长、提振内需将是今年政策的重点。在这种情况下，短期逆风的优秀公司已极具投资价值，投资最困难的阶段已经过去，保持耐心，价值总会回归。
从实际持仓变动来说，他减仓了贵州茅台、泸州老窖、五粮液，加仓了中国中免、海康威视、爱尔眼科、美团。
汇添富基金胡昕炜
汇添富基金的胡昕炜在四季报中表示，他增加了化妆品、白酒、医药、半导体、食品饮料、互联网、品牌中药消费品、新能源汽车等行业的投资。他持续看好消费行业投资机会，中国目前正处在一轮将会持续多年的巨大的消费结构升级浪潮中。
从实际持仓变动来说，他减仓了安井食品、中国中免、百润股份、科沃斯，加仓了泸州老窖、片仔癀、山西汾酒、药明康德、华润啤酒、韦尔股份、宁德时代、今世缘、赣锋锂业、珀莱雅。
华安基金陈媛
华安基金的陈媛在四季报中表示，将会均衡配置，自下而上选择ROE有边际提升可能的四个方向：一是汽车电动化/智能化；二是预期稳增长方向包括央企地产、对C端的地产链；三是有提价和成本下行预期的必选消费品、中游制造、农业，四是疫情反转的服务业和具备较高产能的海外制造业；五是财富管理。
她认为目前经济面临一定的压力，疫情仍是影响复苏进程的主要因素。股市将会处在经济探底、企业盈利下行的周期，目前估值处于中位数附近，预计仍会以结构性机会为主。
从实际持仓变动来说，她减仓了安井食品、山西汾酒、申洲国际、东方财富、小米集团、海底捞、贝泰妮、中国中免、酒鬼酒、华利集团、平安银行，加仓了五粮液、贵州茅台、首旅酒店、泸州老窖、锦江酒店、青岛啤酒、长城汽车、航发动力、牧原股份、爱美客。
富国基金王园园
富国基金的王园园在四季报中并没有什么特别值得关注的观点。从实际持仓变动来说，她减仓了中国中免、宁德时代、三七互娱、隆基股份，加仓了泸州老窖、石头科技、伊利股份、春风动力、青岛啤酒、晶澳科技。
嘉实基金常蓁
嘉实基金的常蓁在四季报中表示，她主要持有三类上市公司，一是长期发展逻辑较好，竞争壁垒较高的高端白酒、家电、医疗服务；二是在国际上具有竞争优势的制造业龙头；三是商业模式稳定、长期空间较大、竞争优势明显、估值有吸引力的，符合经济转型需要的科技创新型企业。
从实际持仓变动来说，她减仓了中国中免、爱尔眼科、长春高新，加仓了保利发展、新泉股份、今世缘、招商银行、迈瑞医疗、海康威视。
嘉实基金谭丽
嘉实基金的谭丽在四季报中表示，她增加了低估值医药制造业的配置，减持了涨幅较大的乘用车个股。从消费来看，行业受到了疫情防控和居民收入疲弱的影响，导致景气度低迷，非典型滞胀导致供需受限，需求下行压力加大。
她认为，她低估了高端白酒的需求和贫富分化下高端白酒的提价能力。但她仍然认为，白酒的提价会压抑需求，再加上不低的估值，白酒未来的收益率非常有限。同时，她认为低估值的家电和疫情反转预期下的传媒、航空等服务业是值得重视的板块。食品虽然有成本下降的利好，但仍没有足够吸引力的标的。
从实际持仓变动来说，她减仓了长城汽车、盈趣科技，加仓了比音勒芬、红旗连锁。
中欧基金郭睿
中欧基金的郭睿在四季报中表示，在稳增长的大背景下，消费行业业绩拐点可能已经出现。当前多数消费及相关产业链均出现了不同程度的供给侧出清，在需求具备较强韧性的情况下，具有极强竞争优势的企业其市占率有望快速提升并进一步巩固壁垒，能够提供极强“刚需”属性产品的公司最为受益，其销量仍有望保持增长甚至提速。
他主要关注五类资产：一是有业绩高增长预期的小电器、集成灶、潮玩、物业服务、电子烟、医美化妆品等；二是抗通胀的农业、食品和生鲜超市；三是成本下降的家电和轻工；四是疫情受损的旅游酒店、餐饮、电影、机场航空、线下渠道等；五是VRAR及元宇宙产业链。
从实际持仓变动来说，他减仓了小米集团、太平鸟、新宝股份、集友股份、安井食品、口子窖，加仓了泡泡玛特、亿田智能、震安科技、立讯精密、天铁股份、九号公司、司太立、卫士通、思摩尔国际。
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